天风证券发布策略研报称，成就层面，以10年期中债收益率算计的恒指股权风险溢价（ERP）处于冲破向下一倍圭臬差、与2024年10月初迥殊的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有诱导力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已冲破比年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的成就性价比依然高于港股MK体育官网，后续外资成就港股的意愿仍需更多不雅察。
字据经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个见解：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+；2）花费股的估值成立和花费分层平缓复苏；3）低估红利连接崛起。其中，花费板块投资的中枢因子是估值，在现时花费板块低估值、利率下行、计策催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵花费过分悲不雅反而是一种风险，爱好恒生互联网。
全文如下天风·策略 | 内资南下夺取港股订价权？
花费板块投资的中枢因子是估值，在现时花费板块低估值、利率下行、计策催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵花费过分悲不雅反而是一种风险，爱好恒生互联网。
成就层面，以10年期中债收益率算计的恒指股权风险溢价（ERP）处于冲破向下一倍圭臬差、与2024年10月初迥殊的位置，较2023年2月初的水平也存在一定下行空间，因此港股对内地投资者仍具有诱导力。而在长端好意思债情形下，恒指ERP已冲破比年来低位水平，尽管近期10年期好意思债收益率出现快速回落，但可比区间内好意思债的成就性价比依然高于港股，后续外资成就港股的意愿仍需更多不雅察。
本轮港股交投脸色不足前三轮行情，在于这次作风缩圈较为彰着。在港股资格捏续一个多月的上行势态后，恒指市集宽度（股价高于20均线以上因素股占比）从低位22.9%上升至3月7日高点90.4%，但该策画在本轮行情中的笔陡进程与峰值均不足2022/11、2024/4、2024/9三轮行情，肖似法例也体当今RSI策画上，标明市集高涨尚未达到全面共振的景况。这种快意产生的原因是港股的上行能源主要蚁合在少数板块，抑制3月7日，年内仅有资讯科技（+34.7%）与可选花费（+32.1%）两个板块跑赢恒生指数（20.79%），其中恒生科技指数的转变10日成交额占比一度冲破40%创下历史新高，其他行业的资金参与进程受到挤压，这种高破碎（收益方差）与高拥堵的景况响应港股存在局部过热迹象。
恒指隐含里面考虑性指向因素股运行递次或细腻一致。曩昔3年，恒指隐含考虑性（1个月）曾在几个时间点波及底部区间，如2022/7/28、2023/2/2、2023/5/16、2024/5/17，对应恒指来到阶段性高点。抑制2025/3/7，该策画回升至0.39，在2/26曾回落至0.33。若参考比年法例，后续隐含考虑性或运转回升，因素股间的分化将渐渐管束，除前期涨幅较大的科技与可选花费之外的板块对恒指的影响力有所晋升，某种兴味上“扩散行情”还是运转。
若后续其他板块奴婢科技补涨，代表投资者对港股全体捏乐不雅立场，这一普涨情形隐含的逻辑可能所以下两点，一是分子端，市集对港股盈利出息的预期改善，不错看到本年以来恒指远期EPS捏续上修，季度环比增速对应上行，中国经济不测指数出现筑底企稳迹象；二是分母端，世界成就资金细腻中国，投诚中国经济改造与科技价值重估的经由。曩昔几年，剔除中国的新兴市集指数与剔除好意思国的发扬市集指数走势并无太大相反，而MSCI中好意思指数却出现较大分化，响应国际投资者更多是基于大国博弈因素来进行世界成就。跟着国内经济企稳以及科技鼎新的扫尾渐渐涌现，外资有望接续细腻中国市集。
部分亚太资金加仓中国，泰西资金扔捏不雅望立场。将外资分歧为主不雅多头（LongOnly）与对冲基金（HedgeFund）两个类型，前者以成就策略为主，后者更多参与阶段性往返契机。彭博社报说念，对冲基金在2月初大幅流入中国职权金钱，为四个月来最大单周流入范围，但在随后四周市欢减捏，这类不踏实性较高的快钱对港股更多是形成往返脉冲，很难起到踏实器作用。至于主不雅多头，彭博对部分亚太大型主动股票基金的区域成就分析自满，近几个月来无数基金正削减印度股票敞口、增捏中国股票，韩国投资者也在2月购买了三年以来单月最多的港股，对中国市集捏改善预期。对比之下，泰西主动惩办型LO累计净流出范围还在扩大，仅在2023岁首出现回流，这类资金可能需要不雅察到更为平庸的宏不雅守旧计策或经济回转信号后才会动作。
赛点2.0第三阶段攻坚，社融脉冲已出现回升，春节归来进一步不雅察基本面改善情况，恒生已先行，A股反应滞后。字据经济复苏与市集流动性，不错把投资干线降维为三个见解：1）Deepseek冲破与开源引颈的科技AI+，2）花费股的估值成立和花费分层平缓复苏，3）低估红利连接崛起。红利回撤常在有强势产业趋势出现的时候，因此低估红利的高度取决于AI产业趋势的进展，而AI产业趋势的进展又取决于AI驾驭端和花费端的冲破。花费板块投资的中枢因子是估值，在现时花费板块低估值、利率下行、计策催化下复苏周期昂首（哪怕是很弱的斜率），以宏不雅叙事而抵花费过分悲不雅反而是一种风险，爱好恒生互联网。
风险领导：国际流动性快速收紧；好意思国经济硬着陆风险；国际时势复杂化MK体育官网。