东吴证券股份有限公司苏立赞,许牧,高正泰近期对国光电气进行照看并发布了照看禀报《核工业开拓新增长极MK体育(中国)官方网站，微波器件筑牢基本上风，双辅助构建发展新形态》，赐与国光电气买入评级。

国光电气(688776)

投资要点

微波核工业两伟业务运行功绩增长，天资技巧双重壁垒构筑行业护城河：国光电气（原国营七七六厂）专注于微涉及真空垄断家具与核工业配套开拓。公司始建于1958年，是我国“一五”期间苏联援建的国度156项重心建造神气之一，历久远程于于微涉及真空垄断家具的研发、分娩和销售，一直承担着雷达、电子顽抗装备等顶端兵器、国防重心工程配套家具的研制和分娩任务。比年来，国光电气在保捏传统家具捏续增长的同期，基于国度计谋发展需求，招引自己真空技巧上风，研制出多半具备国外一活水准的核工业配套开拓及部件。

核工业开拓：民稠密半聚变神气建造中，科学安装烽火前建造周期内开拓需求笃定性强：ITER行为民众最大的核聚变践诺神气，其长达数十年的建造周期，为核工业家具带来了捏续且深广的需求，国光电气为ITER配套了偏滤器、屏蔽模块热氦检漏开拓等要津开拓，弗成替代性强。同期，中国在可控核聚变界限加快激动，多个神气如东方超环、中国环流三号等赢得关键突破，中国聚变工程践诺堆等神气也有明确建造周期和烽火缱绻，烽火前密集建造期对核工业装备需求笃定性高。国光电气在核工业家具界限达成中枢部件国产化，竞争上风突显，生效研发出专用金属泵与阀门等，袭击了核聚变界限极高的技巧壁垒，为功绩增长提供了有劲复旧。

微波器件：将来构兵将愈加依赖于电磁界限的顽抗和上风争夺，这催生了对大功率、宽频带与高效能的微波电真空器件的需求，将来刚性需求将恒久存在：将来复杂电磁战场环境促使对大功率、宽频带与高效能的微波电真空器件需求增多。电真空器件在雷达、通讯、电子顽抗等系统中垄断粗俗，跟着整机性能进步，其刚性需求恒久存在。微波电真空器件准初学槛高，国内仅“两厂两所”具备研发分娩才能，国光电气行为其中惟一的民营企业，在连结波行波管等方面有技巧上风。此外，低轨卫星部署加快，带动其中枢部件霍尔推力器放量增长。国光电气研制的霍尔电激动器中枢部件空腹阴极已完成空间级考证，工程化上风清醒，将充分受益于将来低轨卫星星座建造。

盈利预测与投资评级：国光电气行为国内跳跃的微波电真空器件及核工业开拓供应商，其业务布局多元且极具前瞻性。在微波器件界限，公司已成为国内微波电子器件的主要科研分娩基地之一。在核工业开拓界限，公司分娩的偏滤器、屏蔽模块等开拓在聚变开拓中发达着进击作用，跟着国内可控核聚变神气标激动，该业务有望迎来更大的发展空间。咱们瞻望公司2024-2026年归母净利润远离为0.75/1.28/1.67亿元，对应PE远离为75/44/34倍，初次遮蔽，赐与“买入”评级。

风险教唆：1）技巧升级替代风险；2）研发失败和效果滚动风险；3）功绩增长捏续性风险；4）第一壁（FW）和核用泵家具量产风险。

最新盈利预测明细如下：

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